"오늘부로 풋옵션이 내 공매도 포지션을 완전히 대체했다." 마이클 버리가 9월 28일 월요일 매매 일지에 쓴 문장이다. 그는 마이크론·네비우스·캐터필러·반도체 ETF(SOXX)·코어위브·엔비디아·팔란티어·오라클의 주식 공매도를 모두 되사들였고, 대부분을 2027년 만기 풋으로 바꿔 들었다. 메트라이프에는 새로 풋을 샀다. AI 거품이 "생각보다 빨리 터질 수 있다"며 시간표를 앞당기고 레버리지를 키운 것이다. 이 교체로 버리의 공개 포지션 가운데 손익을 셀 수 있는 부분이 크게 줄었다. 주식 공매도는 진입가라도 알려져 있었지만 새 풋은 행사가 범위만 있고 매입가가 없다. 2

무엇을 바꿨나

버리의 Substack 피드에는 9월 28일 두 편의 유료 글이 올라왔다. 새벽(GMT 02시 20분)의 「Short Thoughts」는 아레스매니지먼트가 정리한 AI 관련 금융 26건, 약 5,730억달러 규모의 거래망을 다뤘다. 버리는 이 자료를 "지금 알아야 할 정보"라고 불렀다. 오후(GMT 18시)의 Trading Post 부제는 '큰 공매도에서 큰 움직임, 그리고 몇 건의 새 매수'였다. 공개된 본문은 "주말 연구가 드러낸 것에 비춰 포트폴리오를 재배치했다. 근본적으로 시간표를 앞당긴다"는 두 문장뿐이다. 34

유료 본문의 교체 내역은 Stocktwits와 CNBC가 전했다. 마이크론은 6월 만기 500달러대 풋, 네비우스는 6월 만기 두 자릿수 행사가 풋, 캐터필러는 2027년 12월 만기 약 400달러 풋으로 바꿨다. SOXX는 2027년 9월 만기 400달러대 초반, 엔비디아는 같은 만기 100달러대 중반 풋이다. 팔란티어는 기존 공매도와 풋을 합쳐 2027년 9월 만기 100달러대 초반 풋으로 "확대해 굴렸다." 오라클은 2027년 12월 만기 두 자릿수 중반 풋이다. 메트라이프에는 "몇 년 뒤 만기, 70달러대 행사가 LEAP 풋"으로 새 숏을 열었고, QQQ 풋은 2027년 9월 만기 나스닥100 지수 풋(행사가 24,000대)으로 합치며 키웠다. 코어위브는 환매만 하고 아직 적당한 값에 풋을 사지 못했다고 밝혔다. 1

이유는 둘이다. 일부는 세금 손실 확정(tax loss harvesting)이고, 대부분은 주말 연구 끝에 AI 거품이 "나중보다 빨리" 터질 수 있다고 판단했기 때문이라고 버리는 썼다. 시간표가 짧아지면 레버리지가 견딜 만해지고, VIX 같은 변동성 지표가 낮아 풋이 상대적으로 싸다는 설명도 붙였다. 9월 23일 보도에서 그는 마이크론을 풋 대신 주식으로 공매도한 이유로 풋 프리미엄이 너무 비싸다는 점을 들었다. 닷새 만에 그 판단을 뒤집었다. 2

새 풋들이 돈이 되려면 기초자산이 얼마나 빠져야 하는지를 9월 28일 종가로 재면 아래와 같다. 보도된 행사가 범위에서 대표값 하나를 골랐으므로 계산은 추정이다. 행사가까지 내려와도 만기에 본전은 아니다. 매입 프리미엄만큼 더 빠져야 하는데 그 값이 공개되지 않았다.

순위의 윗부분은 기초자산이 반 토막 이상 나야 닿는 깊은 외가격 풋이다. 싸게 사서 크게 벌거나 전부 잃는 구조다. 위쪽 네 종목(오라클·네비우스·마이크론·캐터필러)은 주식 공매도였다면 10%만 빠져도 이익이었지만, 이제는 그 정도 하락으로는 옵션 가치가 조금 오를 뿐이다. 버리의 약세 판단이 맞느냐보다 얼마나 빨리, 얼마나 깊이 맞느냐가 성패를 가르게 됐다.

환매로 닫힌 공매도의 손익

환매 단가는 공개되지 않았다. 글이 뉴욕 시각 오후 2시에 올라왔으니 거래는 9월 28일 장중에 이뤄졌다. 그래서 그날 종가를 환매가로 가정하고, 그날 고가와 저가로 가능한 범위를 함께 적는다. 공매도 수익률은 (진입가 − 환매가) ÷ 진입가다. 7

9월 22일 증액분(MU·NBIS·SOXX·PLTR)은 단가가 공개되지 않아 표에 없다. 차입료·배당·수수료는 반영하지 않았다. 손실 트랜치가 많다는 점이 버리가 말한 세금 손실 확정 동기와 맞아떨어진다. 89

마이크론 공매도는 실적 발표(9월 30일 장 마감 뒤)를 이틀 앞두고 닫혔다. 그날 마이크론이 2.6% 내려 1,054달러로 마감한 덕에 7월 24일에 늘린 몫의 손실은 금요일 -15.9%에서 -12.9% 안팎으로 줄어든 채 확정됐다(종가 환매 가정). 같은 날 네비우스(-2.3%)·오라클(-3.3%)·팔란티어(-1.2%)·SOXX(-1.7%)도 내렸다. 공매도를 걷어내는 날 시장이 유리한 쪽으로 움직였다. 엔비디아만 1.7% 올라 손실 -8.8%로 끝났다. 2

12종목 가상 바스켓

진입가가 알려진 12종목에 1만달러씩 배정한 가상 바스켓은 9월 28일 종가 기준 -2.38%, 약 -2,850달러다. 숏 7종목이 하루 약 950달러를 벌었지만 롱 5종목이 약 810달러를 잃어 하루 성적은 +0.11%에 그쳤다. 숏 7종목의 누적은 +1,800달러(+2.58%)로 이제 환매로 닫힌 값이다. 롱 5종목은 -4,650달러(-9.31%)다. 10

롱 쪽 손실의 61%가 플러터엔터테인먼트 한 종목이다. 플러터는 9월 28일 7.9% 급락해 76.62달러로 마감했다. 진입가 107달러 대비 -28.4%다. MarketBeat는 가이던스 하향 여파와 9월 21일 로스차일드 레드번의 목표가 인하(169달러→119달러)를 배경으로 들었다. 메르카도리브레도 2.3% 내려 -7.4%가 됐다. 숏이 닫힌 지금 바스켓을 움직일 쪽은 롱 5종목뿐이다. 12

통합 포지션 표

가격은 2026-09-28 16:00 ET 미국 정규장 확정 종가다. TPW는 같은 날 ASX 종가, FNMA·FMCC는 장외 지연 시세다. 9월 29일 장은 확인 시점에 마감 전이다. 전일 손익은 9월 28일 장(9월 25일 종가 대비)이다. 수량이 공개되지 않은 거래는 현재가치를 만들지 않고 1만달러당 손익과 수익률만 적는다. 13F 4종목의 현재가치는 2025년 9월 30일 공시 수량이 그대로라는 기계적 가정이다. 환매한 숏은 9월 28일 종가 환매를 가정한 실현 추정치다.

숏과 롱의 1만달러당 손익은 진입가에 1만달러를 배정했을 때의 USD다. 13F 4종목의 전일 손익은 공시 수량 기준 USD다. 트랜치가 여럿인 종목은 진입가 순서대로 값을 적었다. 1314

계산 가능한 소계

바스켓은 종목마다 대표 최초 진입가 하나에 1만달러씩 배정한 비교 지표다(CAT 1,060.98, SOXX 642.80, MU 1,051.87, ORCL 145.00, NBIS 211.77달러). 제외한 것은 넷이다. 진입가가 공개되지 않은 15종목(LULU·TPW·SFM·BIRK·ADBE·HCA·FISV·BBW·VEEV·FNMA·FMCC·PYPL·CRWV·ERO·QXO)은 기준이 없다. 9월 28일 새 풋 9종과 PLTR 2027년 6월 풋은 매입 프리미엄과 계약 수가 없다. 9월 21·22일 증액분은 단가가 없다. 13F 옵션 네 줄은 기초주식 명목가치로 공시된 값이라 프리미엄이나 위험금액으로 쓰지 않았다. 숏 7종목은 9월 28일 이후 이 값으로 고정된다. 15

9월 28일과 달라진 것

패니메이의 9월 25일 가격은 지연 시세 4.63달러에서 확정 종가 4.67달러로 바뀌었다. 바스켓에는 영향이 없다. 16

마지막 완전 공시는 364일 전이다

9월 29일 확인한 SEC 제출 목록에서 사이언자산운용(CIK 0001649339)의 가장 최근 접수는 2025년 11월 3일의 13F-HR이고 보유기준일은 2025년 9월 30일이다. 2026년 접수는 없다. IAPD는 이 회사(CRD 167772)를 현재 SEC나 어떤 주에도 등록돼 있지 않고 보고도 하지 않는 자문사로 표시한다. SEC 등록은 2025년 11월 10일 Terminated다. 9월 28일의 대규모 교체도 공시로는 드러나지 않는다. 버리의 포지션을 보여주는 창구는 여전히 Substack뿐이다. 1718

그 13F의 주식 4종목에 9월 28일 종가를 곱한 기계적 시가는 약 6,720만달러다. 샐리메이(-3.2%)와 브루커 우선주(-1.2%)가 빠지며 하루 약 87만달러 줄었다. 1년 전 수량이 그대로라는 가정 위의 참고값이며 원가가 없어 손익은 만들지 않는다.

추적 지표